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【资讯】资金量宽价高降价有赖降准

发布时间:2020-10-17 01:09:04 阅读: 来源:消毒柜厂家

资金量宽价高 降价有赖降准

周二(3月31日),央行公开市场开展250亿元逆回购操作,以小额净投放完成一季度公开市场操作的收官之作。据统计,今年一季度央行公开市场共实现净投放500亿元,远高于季节性投放水平,结合降准等操作,印证央行货币政策稳中偏松的取向。在此背景下,季末时点资金面仍保持宽松态势。不过,当前资金利率绝对水平仍高,资金面量宽价高的矛盾较为突出。分析人士指出,鉴于外汇占款难见显著恢复,有效降低银行资金成本仍有赖于降准等调控手段。  一季度公开市场净投放500亿元

央行周二在公开市场开展了250亿元7天期逆回购操作,交易量与前一次持平,中标利率亦稳定在3.55%。由于当日到期逆回购为200亿元,因此央行此举实现单日净投放50亿元。  值得一提的是,本次操作也是2015年一季度例行公开市场操作的收官之作。据统计,今年一季度央行公开市场共开展7930亿元逆回购操作,期间共有7430亿元逆回购到期,两相抵冲后,全季度实现小额净投放500亿元,投放总额较前三个季度有所减少,但与2014年一季度相比,投放力度仍相当可观。数据显示,2014年一季度央行公开市场操作实现净回笼5240亿元。  事实上,本季度净投放应该是2012年以来历年一季度的首次。历史上,一季度央行公开市场操作结果多为净回笼。这主要是由于年末财政存款的集中释放使得次年初银行体系流动性较为充裕,加之央行在春节前会大量释放流动性,共同导致春节后的流动性时点规模偏高,央行因而会进行回笼和平滑操作。  今年春节前后也是如此。春节央行连续四周通过公开市场净投放资金,节后又连续四周实施净回笼,直到3月下旬季末临近,才重新转为小额净投放。总体上看,一季度央行公开市场前放后收,基本保持中性操作,不过,考虑到外汇占款增长低迷,央行在一季度实施了一次全面降准并加量续做MLF,仍进行了一定力度的总量宽松。  资金面量宽价高矛盾待解  周二银行间市场资金面继续呈现相对宽松态势。质押式回购市场上,短期回购利率重拾跌势,其中隔夜回购利率加权值收在3.16%,较前一日下跌6BP;7天回购利率收在3.98%,跌9BP.  3月中旬以来,银行体系流动性持续缓慢改善,各期限回购利率纷纷走低。以7天回购为例,3月9日加权利率一度高达4.85%,最近三周多时间累计已下行87BP。据市场人士分析,除春节后现金回流到位之外,近期资金面转暖与3月例行财政存款释放、人民币贬值压力缓解暗示新增外汇占款或见恢复性增长不无关系。此外,3月份央行三次下调公开市场逆回购利率,亦释放出引导市场资金利率下行的明确信号。  但值得注意的是,当前货币市场资金利率的绝对水平仍高,还远未回到去年的低位。数据显示,去年春节后7天回购利率最低曾跌至2.23%,而去年11月央行降息前,7天回购利率一般在3.2%左右波动,低点在2.9%-3.10%之间,比当前的回购利率仍低出一大截。从月度中枢看,7天回购利率在3月份的均值为4.50%,较2月仅下行15BP,创下了近十几年来的历史同期最高水平。  去年11月以来,央行几度降息、降准,之后资金利率反而走高,成为货币市场的怪现象。分析人士指出,回购利率上涨反映出银行体系资金成本上升,背后主要原因在于银行体系缺乏低成本的资金注入。一方面,外汇流入减少,新增外汇占款下降,导致低成本的基础货币供给下降,虽然央行进行了投放,但主要通过成本较高的MLF、SLF等进行,降准次数有限,导致增量资金成本上升;另一方面,居民财富重配现象持续上演,社会资金大量流向股市等风险资产领域,导致银行吸储成本持续上升,突出反映为降息后理财收益率仍居高不下。从这一点来看,当前流动性量宽价高并非好现象,至少距离央行降低融资成本的目标还有很大差距,未来资金利率有效下行,或期望外汇占款恢复高增长,或依赖央行通过降准等投放低成本资金,目前来看,后者显然更为实际。  货币市场资金利率中枢居高不下

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