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平安直投突入股方直科技为上市整合连邦信息

发布时间:2020-03-11 09:48:28 阅读: 来源:消毒柜厂家

平安直投突入股 方直科技为上市整合连邦信息转载cyzone导语: 企业还是那个企业,第一次上会被否后还有机会登陆创业板吗?

企业还是那个企业,第一次上会被否后还有机会登陆创业板吗?深圳市方直科技股份有限公司(以下简称方直科技)的经历告诉你,没问题。

当然,也不是完全没有变化。这家公司去年上市被否后引入了两个新股东,其中一个是平安证券的直投子公司平安财智,一家是高特佳投资集团旗下的深圳市融元创业投资有限责任公司。

没有人知道为什么投资机构当时会看好这家当时未能过会的公司,也没有人知道为什么多了两个股东就能过会。这家主营业务教育软件的公司一直被市场广泛质疑,不过市场中的研究仍局限于教育软件,记者系统研究了方直科技的另一块业务即邮件系统业务,发现其很可能只是公司为了上市而拼凑。

这家公司的邮件系统业务现状究竟如何,未来又将如何发展,看上去都颇为不确定。

为上市整合连邦信息

邮件系统对方直科技的利润贡献并不大,但对于上市来说,却并非可有可无。方直科技的邮件系统业务资产主要集中在子公司连邦信息。

方直科技本来只占连邦信息37.5%的股权,但在2006年和2007年,通过收购连邦信息其他两个股东的股份,方直科技的股权比例提升至100%,收购成本只花去25万元。成为方直科技的全资子公司不到一个月,方直科技开始增资扩股,注册资本提升至200万元。

改变的不仅仅是股权结构,连邦信息一直靠卖别人开发的正版软件为生,2006年,才转型去做高附加值的邮件软件系统及安全整体解决方案,向客户提供系统安全咨询、系统安全评估、邮件安全解决方案、自定义开发、部署、调优、售后服务等全方位的服务,主要是以Mirapoint 公司中国区总代理的身份经营Mirapoint 公司的邮件产品。

随后的2007年、2008年、2009年,连邦信息的收入惊人地达到695.87万元、1421.89万元和1748.91万元。

现在来看,这一连串改变的背后显然是有高人指点,而其根本目的是为了提高方直科技的资产规模和盈利能力,以期通过监管机构的发行审核。

即便如此,2010年方直科技第一次上会时,仍然被监管机构否决,而规模太小被市场认为是一大重要原因,连邦信息的收入规模接近方直科技2009年收入的30%。

如果没有连邦信息,方直科技连上会的勇气估计都没有。

480万元预收账款涉嫌收入调节

去年被否后,方直科技今年有勇气重新上会,在于教育软件业务的数据好看了很多,剔除掉联邦信息,方直科技2010年收入接近7000万元,比2009年增长62.83%。但同时我们发现,联邦信息的收入却降低了接近1/3,只剩下1176.52万元。

为什么教学软件大幅增长而邮件系统却大幅衰退了?方直科技的解释是2008年金融危机的影响。

记者系统研究联邦信息的商业模式和财务数据后却发现,方直科技很可能通过财务手段调节收入,而其本意在于大幅提高联邦信息2009年的收入和利润,以凸显公司的成长性和收入规模。对于当时业绩数据本来就很一般的方直科技这非常重要。

这其中非常关键的一环是2008年年末方直科技的邮件系统相关的500多万预收账款。连邦信息没有将之处理为收入而只是预收账款,公司是这么解释的:

2008 年年中,连邦信息取得了Mirapoint 邮件系统中国区总代资格,负责推广Mirapoint、Mimosa 等专业的邮件系统平台及安全的解决方案,为了大力拓展该项业务,加大了对渠道合作伙伴的销售量。公司代理该邮件系统初期,安装调试时间较长,2008 年下半年新增的大型邮件系统销售项目较多预收款较大,由于部分项目接近期末仍处于调试、试运行期间,未确认收入,年末预收款余额较高。

我们对公司的这一解释表示疑惑。招股书在分析毛利率时提及:邮件软件系统及其解决方案相当于项目工程,因客户需求的差异,定制化特征较为明显,除提供邮件系统产品一般功能外,还需根据客户需求进行二次开发,并对系统进行持续跟踪服务。各邮件系统因所需邮件服务器、实现的功能、客户端应用软件及二次开发工作量不同,其成本和销售价格差异较大,综合单价不具有可比性。

根据这样的描述,我们认为连邦信息卖出的是劳务,并且只有劳务。这样,公司应该根据项目进度确认收入,而不是一次性在2009年集中确认。

而且公司代理该邮件系统初期,安装调试时间较长,2008 年下半年新增的大型邮件系统销售项目较多预收款较大,由于部分项目接近期末仍处于调试、试运行期间,未确认收入的解释也和现实有明显不符合。招股书透露,连邦信息是2007年开始和Mirapoint公司合作的,在2008年成为总代,但网络显示,连邦信息2006年正式签约成为Mirapoint邮件系统及安全网关解决方案的华南区总代理,也就是说,2006年连邦信息就开始接触Mirapoint邮件系统了,那么,到2008年,还说代理该邮件系统初期,安装调试时间较长,则理由稍显苍白。而这直接关系到收入的确认进程。

结果是,2009年,连邦信息对该系统的安装、调试经验更丰富,安装、调试所需时间大大缩短,大部分项目基本在年内完成验收确认收入,2009 年末、2010年末该业务类别下预收款余额较低。也就是说,这480万在2009年确认了收入,接近连邦信息2009年收入的1/3。

考虑到方直科技2009年收入只有6000万元已经被市场广泛评价为袖珍公司,这480万元的收入确认对公司来说意义重大。

实际上,报告期内,连邦信息销售Mirapoint 公司邮件产品的收入分别为553.39 万元、1,282.34 万元、453.28 万元,占整个邮件系统销售收入的比例分别为99.08%、95.08%、71.67%。

连邦信息认为自己通过对Mirapoint的东西进行二次开发,进而产生竞争力。方直科技运用Net Framework 开发平台以及.NET、Web service、XML、Ajax、WPF 等开发工具,在上述成熟的子系统模块基础上,进行延伸开发,为连邦信息邮件系统解决方案的用户开发《多服务器集中管理平台》、《OA 系统单点登陆与安全认证》、《组织机构与邮件地址簿协同》等满足用户的系统管理和业务特点的个性化功能模块。连邦信息负责对外销售和售后服务,其本身没有专门的研发团队和研发平台,而是与同步教育软件业务共享母公司的研发团队和研发平台。

而竞争力的另一个来源是连邦信息于2008 年取得Mirapoint公司中国区总代资格。但据记者了解,连邦信息并非Mirapoint公司中国区唯一的代理商,另一家是北京汉远网智。

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