功夫更在注册制外

功夫更在注册制外

各方期待中的股票发行注册制改革再获进展。证监会主席肖钢日前表示，证监会2014年的主要任务之一，就是研究注册制实施方案，该方案今年会成型。　　从核准制走向注册制，其本质是行政之手向市场放权，让市场自主决定股票发行的成败。这是大势所趋。注册制一旦实施，将成为中国股市推进市场化改革的一个里程碑。　　如果仅从技术层面着眼，将核准制改为注册制，难度并不大。但是，我们绝不应追求那种单纯形式上的改变。实施注册制，决不意味着为形形色色的股票发行大开方便之门，更不意味着取消监管。我们追求的是优质的注册制，它意味着法治，意味着三公原则，意味着发行人、中介方、投资者与监管层的共赢。　　为此，在股票发行注册制正式实施之前，建议至少要做好以下五方面的准备：　　其一，清理与股票发行注册制不和谐相融，甚至有冲突的各种规章制度，完善相关辅助性法规，为实施股票发行注册制铺平道路。其中尤为关键的有三点：一是抓好《证券法》修订工作；二是建立有利于中小投资者维权的集体诉讼制度；三是大幅提高上市公司、机构投资者的违法违规成本，铲除恶意圈钱、内幕交易和老鼠仓的生存土壤。　　其二，以证监会为核心的监管系统要自我革命，完成监管转型。多年的核准制所形成的监管路径依赖，以及相关人员与部门安排，是一个历史包袱。合理应对化解这个包袱，需要监管层拿出高超的智慧和壮士断腕的执行力。　　其三，以券商投行为代表的发行中介方，以基金公司为代表的机构投资者，如何勤勉、诚实履行各自的“把关人”与“信托人”职责？这方面的制度建设，亟待查缺补漏。　　其四，理顺国资委、地方政府与上市公司的关系。多年来，在“GDP崇拜”政绩观的主导下，各级政府部门争相制定了跨越式发展的资产证券化目标，积极推动乃至包装辖内公司上市，这种僭越市场规律强行配置资源的行为，是实施股票发行注册制的重大隐患，必须予以规制。　　其五，抓好投资者教育工作，让健康的投资理念成为主流。针对散户是A股投资主体的现实，务必通过各方努力，让审慎投资与买者自负原则真正深入人心，破除散户对于政府救市托底的幻觉依赖。这是股票发行注册制落地生根的精神家园。　　股票发行注册制是美好的愿景，它寄托着交易自由与财富梦想。正因为如此，在它问世之前，有关方面应尽可能做好相关准备工作，以免好事物因为来得不是时候而被折腾。正所谓：实施注册制若要成，功夫更在注册制外。殷鉴不远，不可不察。

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